¿Se benefician los accionistas a largo plazo de las adquisiciones corporativas?
Las adquisiciones corporativas a menudo se anuncian en comunicados de prensa que promocionan los beneficios para los accionistas y clientes como la fuerza impulsora detrás de ellos. La realidad es que aproximadamente el 90% de las adquisiciones con precios que exceden los $ 100 millones son impugnados por los accionistas. En algunos casos, las únicas ganancias de los litigios son revelaciones adicionales. A medida que aumentan los valores de las transacciones, también lo hace el porcentaje de transacciones en disputa y las grandes adquisiciones pueden enfrentar múltiples demandas de accionistas.
Conflicto corporativo
Los ejecutivos de la compañía pueden tener agendas que entren en conflicto con el concepto de maximizar la riqueza de los accionistas. Creando conflicto con los inversores. Por ejemplo, los gerentes a veces se otorgan una compensación excesiva y se involucran en prácticas que pueden no promover el valor del inversionista a largo plazo. John McCoy, ex director ejecutivo de Bank One, participó en una estrategia de crecimiento a través de la adquisición para consolidar su legado como el hombre que convirtió a la compañía en una potencia nacional. Se vio obligado a renunciar después de que una importante compra fuera contraproducente, lo que provocó que Bank One emitiera advertencias de ganancias a Wall Street. Muchos accionistas experimentaron pérdidas sustanciales como resultado.
El tamaño importa
Rene Stulz, de la Universidad Estatal de Ohio, es uno de los pioneros en estudiar los efectos de las adquisiciones corporativas. Su estudio titulado "¿Los accionistas de las empresas adquirentes se benefician de las adquisiciones?" Encontraron que los beneficios posteriores a la adquisición eran en gran medida una función del tamaño de la empresa objetivo. El estudio observó 12, 023 adquisiciones realizadas por compañías que cotizan en bolsa y encontró que los accionistas de pequeñas empresas ganaron $ 8 mil millones en anuncios de transacciones, mientras que los accionistas de grandes compañías perdieron $ 218 mil millones. También encontró que las únicas transacciones de beneficio a largo plazo para los accionistas fueron las adquisiciones de subsidiarias.
Cuadro de desinversión
Un estudio realizado por economistas en la Oficina Nacional de Investigación Económica se centró en los resultados de un gran número de adquisiciones corporativas realizadas entre 1971 y 1982. El estudio encontró que en 1989 los adquirentes habían cedido cerca del 44% de las empresas que adquirieron durante el período. Además, entre un tercio y la mitad de las empresas que se descargaron no tuvieron éxito, tal como lo define el estudio, luego de sus desinversiones.
Conversaciones en efectivo
Un indicador de cómo la administración mide la importancia de una adquisición es el método utilizado para financiarlo. Los estudios han demostrado que usar efectivo para financiar una compra indica que la administración es más optimista al respecto. De hecho, las adquisiciones en efectivo tienden a registrar rendimientos más altos que los financiados por acciones. Los estudios también muestran que en las adquisiciones financiadas en efectivo, las adquisiciones hostiles generaron mayores rendimientos que las compras amistosas. Un estudio de la Universidad de Iowa mostró que los rendimientos a cinco años por adquisiciones hostiles financiadas en efectivo fueron del 146%, más del doble del 61% obtenido por las adquisiciones amistosas financiadas por acciones.